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2020疫情冲击下的中国钢材市场八个逻辑

类别:行业新闻 日期:2020-06-23 17:33:03
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受疫情影响,2020年中国钢铁市场的前景是:“基本走向”和“流动性上行”


观点1:2020年,这一流行病对需求方的影响将大于对供应方的影响。从全球来看,由于疫情在欧美等主要钢铁消费国以及中国、日本和韩国等主要钢铁供应国的长期传播,疫情对钢铁供应的影响通常小于对钢铁需求的影响。因此,全球钢铁供求关系进一步放松。国内微观数据也证实,需求的影响明显大于供应的萎缩,这导致钢铁库存的异常积累。


2020年观点2:疫情影响海外大于国内。2020年1-5月,我国钢材进口546.4万吨,同比增长12.0%;出口2502万吨,同比下降14.0%。可以验证。“下半年”疫情已经进入,市场主要围绕“流动性上升”的逻辑运行

 

2020年观点3:疫情引发逆周期,流动性普遍宽松。海外可以通过美国国债收益率、LIBOR和Ted利差等指标进行跟踪,国内可以通过M2、社会融资和信贷增长进行观察。

 

2020年观点4:去库存斜坡陡峻,流动性不可或缺。上半年,钢铁库存被迅速净化,流动性支撑下的库存分流本应发挥较大作用。对实际需求的热判断在宏观数据中找不到支撑。相反,钢厂直接供应、水泥产销等指标与宏观数据基本吻合。网目尺寸样本贴花速度的差异也支持库存转移的判断。从3月20日的峰值到6月12日:35个城市样本量的去库存率约为46%,132个城市样本量的去库存率约为45%;峰值时,35个样本数据占132个样本数据的比例为70.8%,6月12日降至69.8%。

 

2020年观点5:疫情向南蔓延,关于原材料的报道很多。疫情已从钢铁生产消费地向原材料供应地蔓延,增加了原材料炒作的话题;主要地区的焦炭限产政策主导了焦炭的强势;国内外废钢价差仍然过大,进口自由化还需要时间。历史数据显示,废钢价格与铁合金价格往往呈现较为明显的负相关关系。这种现象可以从理论逻辑和实践逻辑两个方面加以解释。

 

2020年观点6:政策效应逐步显现,实际需求先低后高。纵观全年,国内钢铁实际需求可能略有下降,但考虑到流动性带来的投机性需求,全年需求不一定比去年同期弱多少。考虑到全年实际需求减少主要集中在一季度,全年实际钢材需求将呈现先低后高的特点。

 

2020年观点7:行业利润大幅萎缩,产能释放可能低于预期。据统计,通过指数购买和产能置换,目前在建的计划产能很多;但成本上涨后,利润将受到很大挤压,后期实际钢产量能释放多少还需要进一步观察。


2020年观点8:今年的形势可能证明,钢铁价格不必过于悲观。尽管这种流行病一再发生,但影响最大的时代应该已经过去了;随着政策效应的逐渐显现,年需求量先低后高;年内,货币政策继续宽松,流动性继续见底;原材料性能有望强劲,成本支撑力度强;利润缩水抑制了供应,实际释放量可能低于预期。然而,如果风险偏好不上升,上涨的价格将被扭曲,影响将更大。如果基本面预期很差,在流动性的支撑下,高库存将变得异常,但相应的价格仍将相对疲软,比如2015年。此外,海外供需矛盾更加突出。随后,小方坯生铁的进口压力仍然较高,内外平衡将抑制国内价格上涨。最后,新的国内生产增长将抑制价格上涨的预期热情。因此,如果上半年的价格是需求崩溃逻辑造成的流行病影响,下半年的价格将是流动性支持的成本驱动逻辑。

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